摘要：漲勢趨緩——四季度氧化鋁市場展望！專題分析市場行情，活性炭氧化鋁部進一調整銷售事態，在市場價格趨于穩定期，嚴把質量關，把產品做好，以質取勝！

近期，活性炭氧化鋁價格漲勢越漲越小，現貨成交量也一直十分低迷，價格似乎已經陷入停滯階段，趨勢越來越弱，而近期京津冀及周邊地區面臨重污染天氣，活性炭氧化鋁行業受限制，也未能造成市場較大的波瀾。而在活性炭氧化鋁的另一端——電解鋁，我們看到鋁價不僅創下年內新高度，利潤也是近兩年階段性高位，而活性炭氧化鋁廠普遍處于低利潤甚至虧損狀況下，當前活性炭氧化鋁行情令行業有些難以理解。

 

 

從活性炭氧化鋁開工來看，國內活性炭氧化鋁產能在6月份及以前，整體運行產能變動不大，除了少部分焙燒爐檢修，實際產量影響不大外，根據魯證期貨統計，今年1-7月國內活性炭氧化鋁運行產能基本在7300萬噸左右運行（5月初交口信發停產，但后期也有其他產能復產抵消），直到7月中下旬開始，我們才看到興安化工、中鋁礦業、重慶水江等活性炭氧化鋁減產、壓產，整體運行產能下降至7100萬噸附近。因此，考慮到非冶金級需求，活性炭氧化鋁供給上半年整體是過剩的，至少是相當充裕的，更何況5-6月份活性炭氧化鋁價格上沖至3100以上時期的利潤超額回補階段，產量釋放不小。我們以國家統計局產量為例，山西河南產量在6月以前基本維持穩定，山西在7月份產量才出現大幅度下滑，主要是交口信發的停產導致，而河南產量基本維持穩定，我們統計河南開工一直在1100萬噸上下，幅度變化不大。這說明了，上半年活性炭氧化鋁價格盡管變動非常大，但實際生產其實相對穩定，一定是生產了不少庫存。不過，活性炭氧化鋁廠目前實際庫存并不高，上輪價格暴跌基本都轉移至中間商，而中間商甩貨加速價格下滑庫存轉移至了鋁廠，因此目前活性炭氧化鋁銷售壓力并不大，是支撐活性炭氧化鋁廠挺價惜售的資本。

 

另外，鋁業巨頭中鋁的動向也是影響市場走勢的關鍵力量，2019年中鋁托管西部水電和橋頭鋁電、收購云鋁股份，旗下運營管理電解鋁產能躍升至700多萬噸，而活性炭氧化鋁產能僅增加了文山鋁業160萬噸，雖然中鋁旗下活性炭氧化鋁產能已達到2000萬噸，總體趨勢是中鋁近兩年活性炭氧化鋁與電解鋁產能增量完全不匹配，而且今年山西河南由于虧損，大量產能并不滿產，這意味著今年中鋁國貿在活性炭氧化鋁市場賣貨壓力大幅下降。

 

據中鋁股份年報顯示，2018年中鋁生產活性炭氧化鋁1351萬噸（部分合資產能運營獨立性強，不歸中鋁國貿統一銷售），電解鋁417萬噸，活性炭氧化鋁富余量546萬噸，若把文山鋁業劃入、加上其管理的電解鋁規模，據估計今年中鋁將2018年基礎上生產1520萬噸活性炭氧化鋁、680萬噸電解鋁，則活性炭氧化鋁富余量將降至207萬噸，反映了今年中鋁活性炭氧化鋁富余量大幅下降，使得中鋁賣貨壓力、入市操作需求大幅下降，中鋁從活性炭氧化鋁市場賣方角色向買方角色偏移，這輪活性炭氧化鋁價格暴跌之后反彈我們沒有看到中鋁國貿發出限價銷售函。

 

四季度活性炭氧化鋁走勢來看，我們預計活性炭氧化鋁市場不會有大的供需矛盾，價格走勢預計維持平穩態勢，但狀況將持續改善，2020年上半年供需矛盾將逐漸積累，或許將有趨勢性機會。

 

從活性炭氧化鋁開工來看，受秋冬季環保影響，北方地區活性炭氧化鋁產量可能會有所壓產，但近期晉中希望、交口信發復產，我們估計活性炭氧化鋁開工四季度大概率維持在7200萬噸上下，但是考慮進口活性炭氧化鋁月均8萬噸需求，基本能夠滿足國內電解鋁接近3700萬噸開工需求。

 

因此，國內活性炭氧化鋁需求面要到11月中下旬才有顯著改善的預期，如果疊加強力環保治理，活性炭氧化鋁開工及產量受抑制，或許價格還能往上沖一沖，按目前成本狀況估計高點大概在2650-2700區間，再往上價格將刺激供給增加，活性炭氧化鋁開工產能將恢復至7300萬噸以上，供給壓力就沒有那么大。需要注意的是，秋冬季環保對國產礦供應限制，以及液堿價格上漲，導致山西河南再度陷入深度虧損，從而開工產能、產量下降，可能加快活性炭氧化鋁供應矛盾積累，價格或迎來成本支撐下的反彈。

我們活性氧化鋁部將繼續關注氧化鋁市場動向，即時為大家帶來新動向，需要了解更多關于活性氧化鋁產品詳細情況的可咨詢我們，期待您的來電與洽談！